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BOT的運作方式和風(fēng)險分擔
1、BOT的主要參與人
一個(gè)典型的BOT項目的參與人有政府、BOT項目公司、投資人、銀行或財團以及承擔設計、建設和經(jīng)營(yíng)的有關(guān)公司。
政府是BOT項目的控制主體。政府決定著(zhù)是否設立此項目、是否采用BOT方式。在談判確定BOT項目協(xié)議合同時(shí)政府也占據著(zhù)有利地位。它還有權在項目進(jìn)行過(guò)程中對必要的環(huán)節進(jìn)行監督。在項目特許到期時(shí)，它還具有無(wú)償收回該項目的權利。
業(yè)主是BOT項目的執行主體，它處于中心位置。所有關(guān)系到BOT項目的籌資、分包、建設、驗收、經(jīng)營(yíng)管理體制以及還債和償付利息都由業(yè)主負責。大型基礎設施項目通常專(zhuān)門(mén)設立項目公司作為業(yè)主，同設計公司、建設公司、制造廠(chǎng)商以及經(jīng)營(yíng)公司打交道。
銀行或集團通常是BOT項目的主要出資人。對于中小型的BOT項目，一般單個(gè)銀行足以為其提供所需的全部資金，而大型的BOT項目往往使單個(gè)銀行感覺(jué)力不從心，從而組成銀團共同提供貸款。由于BOT項目的負債率一般高達70－90％，所以貸款往往是BOT項目的最大資金來(lái)源。
投資人是BOT項目的風(fēng)險承擔主體。他們以投入的資本承擔有限責任。盡管原則上講政府和私人機構分擔風(fēng)險，但實(shí)際上各國在操作中差別很大。發(fā)達市場(chǎng)經(jīng)濟國家在BOT項目中分擔的風(fēng)險很小，而發(fā)展中國家在跨國B(niǎo)OT項目中往往承擔很大比例的風(fēng)險。
2、BOT項目實(shí)施過(guò)程
BOT模式多用于投資額度大而期限長(cháng)的項目。一個(gè)BOT項目自確立到特許期滿(mǎn)往往有十幾年或幾十年的時(shí)間，本文將這整個(gè)期間分為立項、招標、投標、談判、履約五個(gè)階段加以分述。
立項階段。在這一階段，政府根據中、長(cháng)期的社會(huì )和經(jīng)濟發(fā)展計劃列出新建和改建項目清單并公諸于眾。私人機構可以根據該清單上的項目聯(lián)系本機構的業(yè)務(wù)發(fā)展方向做出合理計劃，然后向政府提出以BOT方式建設某項目的建議，并申請投標或表明承擔該項目的意向。政府則依靠咨詢(xún)機構進(jìn)行各種方案的可行性研究，根據各方案的技術(shù)經(jīng)濟指標決定采用何種方式。
招標階段。如果項目確定為采用BOT方式建設，則首先由政府或其委托機構發(fā)布招標廣告，然后對報名的私人機構進(jìn)行資格預審，從中選擇數家私人機構作為投標人并向其發(fā)售招標文件。
對于確定以BOT方式建設的項目也可以不采用招標方式而直接與有承擔項目意向的私人機構協(xié)商。但協(xié)商方式成功率不高，即便協(xié)商成功，往往也會(huì )由于缺少競爭而使政府答應條件過(guò)多導致項目成本增高。
投標階段。BOT項目標書(shū)的準備時(shí)間較長(cháng)，往往在6個(gè)月以上，在此期間受政府委托的機構要隨時(shí)回答投標人對項目要求提出的問(wèn)題，并考慮招標人提出的合理建議。投標人必須在規定的日期前向招標人呈交投標書(shū)。招標人開(kāi)標、評標、排序后，選擇前2－3家進(jìn)行談判。
談判階段。特許合同是BOT項目的核心，它具有法律效力并在整個(gè)特許期內有效，它規定政府和BOT項目公司的權力和義務(wù)，決定雙方的風(fēng)險和回報。所以，特許合同的談判是BOT項目的關(guān)鍵一環(huán)。政府委托的招標人依次同選定的幾個(gè)投標人進(jìn)行談判。成功則簽訂合同，不成功則轉向下一個(gè)投標人。有時(shí)談判需要循環(huán)進(jìn)行。
履約階段。這一階段涵蓋整個(gè)特許期，又可以分為建設階段、經(jīng)營(yíng)階段和移交階段。業(yè)主是這一階段的主角，承擔履行合同的大量工作。需要特別指出的是：良好的特許合約可以激勵業(yè)主認真負責地監督建設、經(jīng)營(yíng)的參與者，努力降低成本提高效率。
3、BOT項目中的風(fēng)險
英文風(fēng)險（risk）一詞指的是未來(lái)情況的一定程度的不確定性。而將來(lái)實(shí)際發(fā)生的情況可能比預期的情況糟，但也有可能比預期的情況好�！帮L(fēng)險”一詞并非單指不利的一面，但穩健的投資者更重視避免不利的情況發(fā)生。
BOT項目投資大，期限長(cháng)，且條件差異較大，常常無(wú)先例可循，所以BOT的風(fēng)險較大。風(fēng)險的規避和分擔也就成為BOT項目的重要內容。
BOT項目整個(gè)過(guò)程中可能出現的風(fēng)險有五種類(lèi)型：政治風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、融資風(fēng)險和不可抵抗的外力風(fēng)險。
政治風(fēng)險。政局不穩定，社會(huì )不安定會(huì )給BOT項目帶來(lái)政治風(fēng)險，這種風(fēng)險是跨國投資的BOT項目公司特別考慮的。投資人承擔的政治風(fēng)險隨項目期限的延長(cháng)而相應遞增，而對于本國的投資人而言，則較少考慮該風(fēng)險因素。
市場(chǎng)風(fēng)險。在BOT項目長(cháng)長(cháng)的特許期中，供求關(guān)系變化和價(jià)格變化時(shí)有發(fā)生。在BOT項目回收全部投資以前市場(chǎng)上有可能出現更廉價(jià)的競爭產(chǎn)品，或更受大眾歡迎的替代產(chǎn)品，以致對該BOT項目的產(chǎn)出的需求大大降低，此謂市場(chǎng)風(fēng)險。通常BOT項目投資大都期限長(cháng)，又需要政府的協(xié)助和特許，所以具有壟斷性，但不能排除由于技術(shù)進(jìn)步等原因帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險。此外，在原材料市場(chǎng)上可能會(huì )由于原材料漲價(jià)從而導致工程超支，這是另一種市場(chǎng)風(fēng)險。
技術(shù)風(fēng)險。在BOT項目進(jìn)行過(guò)程中由于制度上的細節問(wèn)題安排不當帶來(lái)的風(fēng)險，稱(chēng)為技術(shù)風(fēng)險。這種風(fēng)險的一種表現是延期，工程延期將直接縮短工程經(jīng)營(yíng)期，減少工程回報，嚴重的有可能導致項目的放棄。另一種情況是工程缺陷，指施工建設過(guò)程中的遺留問(wèn)題。該類(lèi)風(fēng)險可以通過(guò)制度安排上的技術(shù)性處理減少其發(fā)生的可能性。
融資風(fēng)險。由于匯率、利率和通貨膨脹率的預期外的變化帶來(lái)的風(fēng)險，是融資風(fēng)險。若發(fā)生了比預期高的通貨膨脹，則BOT項目預定的價(jià)格（如果預期價(jià)格約定了的話(huà)）則會(huì )偏低；如果利率升高，由于高的負債率，則BOT項目的融資成本大大增加；由于BOT常用于跨國投資，匯率的變化或兌現的困難也會(huì )給項目帶來(lái)風(fēng)險。
不可抗拒的外力風(fēng)險。BOT項目和其他許多項目一樣要承擔地震、火災、江水和暴雨等不可抵抗而又難以預計的外力的風(fēng)險。
4、BOT風(fēng)險的規避和分擔
應付風(fēng)險的機制有兩種。一種機制是規避，即以一定的措施降低不利情況發(fā)生的概率；另一種機制是分擔，即事先約定不利情況發(fā)生情況下?lián)p失的分配方案。這是BOT項目合同中的重要內容。國際上在各參與者之間分擔風(fēng)險的慣例是：誰(shuí)最能控制的風(fēng)險，其風(fēng)險便由誰(shuí)承擔。
政治風(fēng)險的規避�？鐕顿Y的BOT項目公司首先要考慮的就是政治風(fēng)險問(wèn)題。而這種風(fēng)險僅憑經(jīng)濟學(xué)家和經(jīng)濟工作者的經(jīng)驗是難以評估的。項目公司可以在談判中獲得政府的某些特許以部分抵消政治風(fēng)險。如在項目國以外開(kāi)立項目資金帳戶(hù)。此外，美國的海外私人投資公司（OPIC）和英國的出口信貸擔保部（ECGD）對本國企業(yè)跨國投資的政治風(fēng)險提供擔保。
市場(chǎng)風(fēng)險的分擔。在市場(chǎng)經(jīng)濟體制中，由于新技術(shù)的出現帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險應由項目的發(fā)起人和確定人承擔。若該項目由私人機構發(fā)起則這部分市場(chǎng)風(fēng)險由項目公司承擔；若該項目由政府發(fā)展計劃確定，則政府主要負責。而工程超支風(fēng)險則應由項目公司做出一定預期，在BOT項目合同簽訂時(shí)便有備無(wú)患。
技術(shù)風(fēng)險的規避。技術(shù)風(fēng)險是由于項目公司在與承包商進(jìn)行工程分包時(shí)約束不嚴或監督不力造成的，所以項目公司應完全承擔責任。對于工程延期和工程缺陷應在分包合同中做出規定，與承包商的經(jīng)濟利益掛鉤。項目公司還應在工程費用以外留下一部分維修保證金或施工后質(zhì)量保證金，以便順利解決工程缺陷問(wèn)題。對于影響整個(gè)工程進(jìn)度和關(guān)系整體質(zhì)量的控制工程，項目公司還應進(jìn)行較頻繁的期間監督。
融資風(fēng)險的規避。工程融資是BOT項目的貫穿始終的一個(gè)重要內容。這個(gè)過(guò)程全部由項目公司為主體進(jìn)行操作，風(fēng)險也完全由項目公司承擔。融資技巧對項目費用大小影響極大。首先，工程過(guò)程中分步投入的資金應分步融入，否則大大增加融資成本。其次，在約定產(chǎn)品價(jià)格時(shí)應預期利率和通脹的波動(dòng)對成本的影響。若是從國外引入外資的BOT項目，應考慮貨幣兌換問(wèn)題和匯率的預期。 不可抵抗外力風(fēng)險的分擔。這種風(fēng)險具有不可預測性和損失額的不確定性，有可能是毀滅性損失。而政府和私人機構都無(wú)能為力。對此可以依靠保險公司承擔部分風(fēng)險。這必然會(huì )增大工程費用，對于大型BOT項目往往還需要多家保險公司進(jìn)行分保。在項目合同中政府和項目公司還應約定該風(fēng)險的分擔方法。
綜上所述，在市場(chǎng)經(jīng)濟中，政府可以分擔BOT項目中的不可抵抗外力的風(fēng)險，保證貨幣兌換，或承擔匯率風(fēng)險，其他風(fēng)險皆由項目公司承擔。
西方國家的BOT項目具有兩個(gè)特別的趨勢值得中國發(fā)展BOT項目借鑒。其一是大力采用國內融資方式，其優(yōu)點(diǎn)之一便是徹底回避了政府風(fēng)險和當代浮動(dòng)匯率下尤為突出的匯率風(fēng)險。另一個(gè)趨勢是政府承擔的風(fēng)險愈來(lái)愈少。這當然有賴(lài)于市場(chǎng)機制的作用和經(jīng)濟法規的健全。從這個(gè)意義上講，推廣BOT的途徑，不是依靠政府的承諾，而是深化經(jīng)濟體制改革和加強法制建設。
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